年是魔幻的一年，是“百年未有之大变局”。全球经济陷入倒退与停滞，中国经济虽然恢复得很快，但在年，依旧面临着巨大的挑战。

基于此，魏杰老师认为中国经济的三件大事是：稳金融、促消费与投资、补短板。

瞅准这三件事，读懂中国经济，顺势而为，在变局中寻找机会。

清华大学经济管理学院教授、鸿海讲席教授魏杰

第一事稳金融的中国经济仿佛生了一场大病，年我们迎来恢复期。在恢复期，最重要的是不能出现基础性问题，而金融就是整个经济的核心问题，所以年最关键的问题是：保证金融不出问题。如何保证金融的平稳运行呢？九个策略带你理解年的政策走向。NO.1财政政策稳杠杆年，因为疫情，国内实行的是积极的财政政策，或者说是更加积极的财政政策：允许借债，允许政府借债、企业借债、个人借债。但我们去年的借债超过了健康借债的指标。积极财政政策允许的健康借债要求：政府借债原则上数量不能超过当年GDP总量的3%，赤字率3%，去年我们达到了3.6%。这是中国改革开放以来第一次突破这个上限。第二是政府企业个人借债的共同借债，即宏观负债，原则上不能超过国家当年GDP的%，去年到10月底的时候宏观负债总量是万亿，政府、个人企业共同负债是万亿，去年GDP总量万亿左右，宏观负债率达到%以上。远超指标。所以，今年的重点就是稳定金融，稳杠杆。目标是赤字率不能超过3.6%，宏观负债率不能超过%。NO.2货币政策适当回调年，货币投放得比较多。评价一个国家货币投放多少依据一个指标体系，就是GDP的增长速度和M2增长速度的比例。GDP的增长速度等于财富增长速度，M2增长速度等于货币的生产速度。年我们GDP增长是6.1，M2增长速度是8.3，那就是两个点左右的差距，年由于疫情的原因不得不投放货币。上半年数据已经显示，1-6月份GDP是-1.6，M2的增长速度是11.1。年是6.1：8.3，年是-1.6：11.1，可想而知货币在去年的投放力度。今年怎么办呢？已经定下来我们货币政策不会着急转轨，不会着急很快收紧，要适当保证一下今年发展需要，但是不会像去年这么高了。预计M2增加速度可能回落到1位数，去年是11.1，今年应该是10以下9左右。当然，今年的货币政策仍然强调要保证经济发展需要。今年经济增长会高一点，可能超过8%。货币投放会直接影响价格。价格分三种价格，一个叫CPI，就是消费者价格。第二是投资品价格叫PPI，第三是资产价格。我们国家资产价格包括三种价格，一是股价，二是房价，三是金价。消费者价格、投资品价格、资产价格已经有了体现。消费品价格去年涨幅是2.5%，在正常区间内，PPI差不多在5点几，也在正常范围内。所以大量的钱都冲向了资产价格，就是股价、房价和金价上。今年货币适当的回调会使资产价格不可能像去年那般冲高，会有一点回调。NO.3控制互联网金融中国的互联网金融是走在世界前沿的。一开始的摸索阶段，我们出了一些问题，一个是P2P，一个是比特币，这是互联网金融带来的问题，虽然用了三年时间把这两个问题解决了，却留下了8千亿的窟窿。中国的互联网金融仍然存在，互联网金融在年能不能控制得好，这涉及到能不能保证金融稳定的问题。蚂蚁集团被终止上市，大家议论纷纷，都在寻求一个真实的原因。但我们可以站在另一个维度看这个问题。对于任何互联网金融来说，都必须回答几个问题。第一：你到底是金融还是科技创新？定性不一样结果不一样。如果是金融要上市，市盈率就是3-5倍，如果科技可以达到倍，按金融价格是6、7块钱，按科技就是60、70块。如果你是科技创新是什么科技创新？如果是互联网的话不叫科技创新，那叫通用技术。所有互联网金融公司都得回答这个问题，回答不了就不能上市。第二：如果是金融的话，按照国家法律规定，金融机构的资本金充足率是30%，如果达不到就违规了。蚂蚁集团只有1%，因此不能上市，不符合条件。第三：如果是金融的话，你到底是普惠金融，还是市场化金融，还是高利贷？你不能随口说是普惠金融，需要你提供实际利率。回答不了的话，就有问题。第四：你的贷款方向主要是企业还是消费者？如果是消费者的话就属于小额贷款，小额贷款按照国家规定不能跨区域，跨了区域就违规了；是消费贷还是投资贷，如果是消费贷你利率是多少，并且有区域限制不能是全国贷。这是必须回答清楚的问题。第五：一旦出现风险你怎么防范？金融机构都被要求对风险有自我防范能力。比如纳入监管，过去没有监管都得回到监管内来，否则就不能运行。回答不了以上问题，就不能运作。否则会出现系统性金融风险。鼓励创新没有问题，但是必须有清晰的界定。互联网金融公司今年的重点是理清楚这几个问题，总体来讲基本都要纳入监管，都将在监管之列，不能游离于监管之外。NO.4解决银行体系问题银行体系压力很大，目前承认的正常的呆坏账率是3.4万亿，还有好多银行的窟窿还在冰山以下，年预计还有一些城商行或者农商行出现问题。年银行体系要做三件事：第一尽快处理呆坏账。第二是增加银行的资本金充足率。资本充足率必须增加，按照规定至少30%，保障了资本金充足率才能保证老百姓的利益。第三是尽快推动银行的治理结构的调整，即用治理公司的方式治理银行。NO.5控制非银行金融机构金融机构分两类，一个叫银行，一个是非银行，即保险、信托、券商、期货等。目前国内许多贷款已不能兑付了。但这个债并不是政府债，有的是偷偷进行的，有的就是骗局。这部分债会引起大量纠纷。提醒大家，在财政部网上查不到的债都不是政府债，都是隐形的政府债，这个纠纷年会爆发。建议个人回去查一下自己的财务情况，如果有这种资产配置赶紧想办法。第二部分债是信用债，就是公司债。一般来讲要发债都有抵押和担保，抵押和担保做得好的话一般不会出问题的。目前公司债大约30万亿，已经出现部分不能正常兑付的情况，连部分信用评级3A公司也不能正常兑付了。比如永煤，辽宁的宝马母公司，以及清华的紫光。公司债年预计还会爆雷。NO.6债券市场重点监管金融机构发的债叫金融债。年为了保证金融的平稳，债券市场可能会成为重点监管的领域，对发债的资格和担保机构要加大监管。责任会落实到机构以及个人。建议大家

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